Фиксированный валютный курс
Фиксированный валютный курс ( Fixed exchange rate ) –это режим валютного курса, при котором ЦБ страны устанавливает значение курса иностранной валюты на некотором уровне (или в некотором диапазоне), гарантируя обмен иностранной валюты по данному курсу сейчас и в будущем. В режиме фиксированного курса ЦБ берет на себя обязательства по поддержанию выбранного им курса иностранной валюты с помощью собственных золотовалютных резервов. В итоге ЦБ присваивает себе все функции рынка валюты, удовлетворяя спрос на валюту и предложение валюты, и устанавливая цену иностранной валюты.
Самая жесткая форма фиксации курса:установка точного количества единиц отечественной валюты за единицу иностранной, и удовлетворение всех легальных сделок в экономике по данному курсу. Более мягкие формы фиксации, которые более распространены в мире:
Валютный коридор ( target zone ). ЦБ устанавливает верхнюю и нижнюю границы изменения курса валюты и не вмешивается в процесс ценообразования до тех пор, пока курс не сравняется с одной из границ. Если это нижняя граница, то ЦБ выставляет неограниченный заказ на покупку иностранной валюты по курсу нижней границы. Если курс достигает верхней границы, то ЦБ выставляет заявку на продажу (в зависимости от объема золотовалютных резервов) по курсу верхней границы. Если у ЦБ достаточно резервов, то он может удержать курс в пределах валютного коридора, если не достаточно, то коридор будет пробит вверх. Пример:Россия до кризиса августа 1998 года.
Валютный пег ( pegged exchange rate ) в режиме грязного плавания ( dirty floating ). Данный режим по определению в полной мере не является режимом фиксированного валютного курса, так как ЦБ не дает гарантий на будущий валютный курс, но, по сути, может считаться таким, так как ЦБ имеет возможность поддерживать курс на некотором уровне (часто позволяя колебаться в пределах нескольких процентов) за счет операций с золотовалютными резервами. Сама величина пега может меняться со временем:ползущий пег ( crawling peg ). Пример:Россия после кризиса августа 1998 года.
В современном мире большинство развивающихся стран применяет тот или иной метод фиксации курса. Чаще всего курс фиксируют относительно не одной валюты, а относительно стоимости корзины валют (например, Кувейт, Марокко, и т.д.). Другие страны фиксируют свои курсы относительно:американского доллара (Багамские о-ва, Панама и т.д.), французского франка (Гвинея, Камерун, и т.д.), российского рубля (Туркменистан, Армения и т.д.), и т.д.
Какие же выгоды получают страны от фиксации курса иностранной валюты?
(+) Монетарная дисциплина. ЦБ не могут значительно увеличивать предложение денег, создавая угрозу гиперинфляции. В промежуток между 1 и 2 Мировыми войнами, когда режим фиксированных курсов в мире был отменен, только в Европе были зафиксированы 7 случаев гиперинфляции. В современном контексте угроза гиперинфляции не так велика, но соблазн воспользоваться дополнительными доходами от эмиссии денег всегда велик, и режим фиксированного курса успешно помогает этот соблазн преодолеть. Кроме того, фиксация курса используется как один из инструментов выхода из режима высокой инфляции .
(+) Стабильность. Известно, что спекулянты могут своими действиями привести к колебаниям плавающего валютного курса, которые дестабилизируют торговлю и инвестиции. При фиксированном курсе экономика избавлена от действий спекулянтов (по крайней мере, до того момента, когда страна попадет под спекулятивную атаку).
Но ничего не достается даром и страны, зафиксировавшие курс иностранной валюты теряют часть своей независимости в проведении фискальной и монетарной политики .
(-) Если страна по фиксированному курсу обслуживает капитальные трансакции без значительных ограничений, то она теряет возможность проводить самостоятельную денежную политику. Действительно, попытка ЦБ увеличить денежную массу за счет покупок на открытом рынке государственных облигаций, или снижения ставки рефинансирования приведет к падению спроса на подорожавшие отечественные активы и активизации покупок иностранных активов. В итоге ЦБ, обслуживающему операции с капитальными активами, придется распродать часть своих валютных резервов желающим инвесторам. В конце концов, одна часть денежной базы стараниями ЦБ на рынке денег возрастет, а другая часть денежной базы — валютные резервы уменьшатся в пределе на ту же величину. А в итоге никакого воздействия на экономику произведено не будет.
(-) Зафиксировав курс страна будет вынуждена «импортировать чужие проблемы»с инфляцией или дефляцией, спадом производства и др. Единственное, что может в некоторой степени успокоить политиков, это то, что чужие проблемы могут быть меньше своих проблем в случае отсутствия фиксированного курса.
(-) Если же страна вынуждена противодействовать спаду производства посредством расширительной денежной политики, то ее поджидает неприятный сюрприз в виде возможной спекулятивной атаки на фиксированный курс, часто влекущей за собой валютный кризис.
Подводя итоги, заметим, что для большинства развивающихся стран потеря независимой денежной политики не является большой проблемой, и плюсы от фиксации курса перевешивают минусы. Даже возможность спекулятивной атаки не останавливает правительства и ЦБ таких стран. Для развитых стран на данном этапе цена стабильности очень велика и отказ от монетарной политики не эффективен с точки зрения оптимального управления экономикой. Развитые страны отпускают свои валюты в управляемое плавание.
Источник
Режим валютного курса Банка России
В России действует режим плавающего валютного курса. Это означает, что курс рубля не является фиксированным и какие-либо цели по уровню курса или темпам его изменения не устанавливаются. Динамика курса рубля определяется соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложения на валютном рынке. Гибкий валютный курс помогает экономике России подстраиваться под меняющиеся внешние условия, сглаживая воздействие на неё внешних факторов.
Банк России в нормальных условиях не совершает валютных интервенций с целью повлиять на динамику курса рубля. В то же время Банк России пристально следит за ситуацией на валютном рынке и может совершать операции с иностранной валютой для поддержания финансовой стабильности.
Режим плавающего валютного курса
В настоящее время в России действует режим плавающего валютного курса. Это означает, что курс иностранной валюты к рублю определяется рыночными силами — соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложения на валютном рынке. Причинами изменения валютного курса могут быть любые факторы, воздействующие на изменение этого соотношения. В частности, на динамику валютного курса могут оказывать влияние изменение импортных и экспортных цен, уровней инфляции и процентных ставок в России и за рубежом, темпы экономического роста, настроения и ожидания инвесторов в России и мире, изменение денежно-кредитной политики центральных банков России и других стран. (Информация о динамике курса рубля и факторах, оказывающих на нее влияние, содержится в ежеквартальном Докладе о денежно-кредитной политике).
Таким образом, курс рубля не определяется правительством или центральным банком, он не является фиксированным и какие—либо цели по уровню курса или темпам его изменения не устанавливаются. Банк России в нормальных условиях не совершает валютных интервенций с целью повлиять на динамику курса рубля. Это отличает режим плавающего валютного курса от многочисленных разновидностей режима управляемого курса.
Согласно статье 34.1 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» основной целью денежно-кредитной политики Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности. Устойчивость национальной валюты означает не фиксированный курс по отношению к другим валютам, а сохранение покупательной способности денег за счет стабильно низкой инфляции. В условиях низкой инфляции объем товаров и услуг, которые можно приобрести на одну и ту же сумму в рублях, существенно не изменяется в течение долгого времени. Это поддерживает уверенность населения и бизнеса в национальной валюте и формирует благоприятные условия для роста российской экономики.
Плавающий курс является важной составляющей режима таргетирования инфляции, при котором главной целью центрального банка является обеспечение ценовой стабильности. Банк России перешел к режиму плавающего валютного курса в ноябре 2014 года. Введению плавающего курса предшествовал многолетний период постепенного повышения гибкости курсообразования, в течение которого Банк России последовательно сокращал свое присутствие на внутреннем валютном рынке. Переход к режиму плавающего курса проходил постепенно, чтобы смягчить процесс адаптации участников рынка к колебаниям валютного курса в условиях более гибкого курсообразования.
Подробнее с историей курсовой политики Банка России Вы можете ознакомиться здесь.
Зачем Банк России перешел к режиму плавающего курса
Плавающий курс действует как «встроенный стабилизатор» экономики, что является его основным преимуществом по сравнению с управляемым курсом. Он помогает экономике подстраиваться под меняющиеся внешние условия, сглаживая воздействие на неё внешних факторов.
Например, при росте цен на нефть рубль укрепляется и это снижает риски «перегрева» экономики, а при падении цен на нефть происходит ослабление рубля, что оказывает поддержку отечественным производителям за счет увеличения объемов экспорта и стимулирования импортозамещения.
Другим примером работы плавающего курса как «встроенного стабилизатора» является его влияние на трансграничное движение капитала. Если валютный курс фиксированный или управляемый, изменение другими странами процентных ставок и, соответственно, изменение разницы между внутренними и внешними процентными ставками может приводить к росту притока или оттока спекулятивного капитала. При режиме плавающего курса увеличение спроса на валюту или ее предложения со стороны участников рынка в результате изменения разницы между внутренними и внешними ставками приводят к соответствующему изменению валютного курса, делая спекулятивные операции невыгодными.
Поскольку режим фиксированного или управляемого курса повышает зависимость экономики от внешних условий, он также делает и денежно-кредитную политику зависимой от политики других стран и внешнеэкономической ситуации. В рамках режима управляемого курса при изменении внешних условий центральный банк вынужден проводить операции для воздействия на курс национальной валюты, которые могут оказывать влияние и на другие экономические показатели, в том числе темп инфляции, причём в нежелательном направлении.
Плавающий курс позволяет Банку России проводить самостоятельную денежно-кредитную политику, направленную на решение внутренних задач, в первую очередь на снижение инфляции.
Режим плавающего валютного курса в настоящее время действует в большинстве развитых стран.
Роль Банка России на валютном рынке
Введение режима плавающего валютного курса означает отказ от проведения Банком России регулярных валютных интервенций в целях воздействия на курс рубля. Политика центрального банка при плавающем курсе состоит в том, чтобы в нормальных условиях не вмешиваться в рыночные процессы и позволить курсу рубля выполнять свою роль «встроенного стабилизатора».
Однако Банк России продолжает внимательно следить за ситуацией на валютном рынке и может проводить операции с иностранной валютой (в том числе на возвратной основе) в целях поддержания финансовой стабильности.
В качестве угрозы для финансовой стабильности Банк России рассматривает такую динамику обменного курса, которая может привести к формированию устойчивых девальвационных ожиданий, повышенному спросу на наличную иностранную валюту, росту долларизации депозитов и существенному ухудшению финансовой устойчивости кредитных организаций и предприятий.
Банк России может проводить операции на валютном рынке и для пополнения международных резервов. Значительный объем международных резервов даст Банку России возможность проводить операции в целях поддержания финансовой стабильности, а также обеспечивать бесперебойное обслуживание внешнего долга в течение нескольких лет даже при сложной экономической ситуации.
Операции по пополнению международных резервов должны проводиться в небольших объемах таким образом, чтобы не оказывать влияние на динамику курса рубля. При принятии решений о покупке иностранной валюты Банк России учитывает динамику курса, состояние российской экономики и платежного баланса.
Раскрытие информации о курсовой политике
Информация о курсовой политике Банка России и факторах, оказывавших влияние на динамику курса рубля, содержится в Докладах о денежно-кредитной политике, Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики, Годовых отчетах Банка России. Помимо этого, каждое решение в области курсовой политики сопровождается публикацией пресс—релиза. Также на сайте представлены ответы на часто задаваемые вопросы по этой теме.
На сайте содержится подробная информация об операциях Банка России на валютном рынке, статистические данные о параметрах и объемах операций («Покупка и продажа иностранной валюты», «Репо в иностранной валюте» и «Валютный своп по предоставлению иностранной валюты»), статистическая информация по валютному рынку и ответы на часто задаваемые вопросы о порядке установления Банком России официальных курсов иностранных валют по отношению к рублю.
Источник
Выше доллара: почти все ключевые валюты мира в 2020 году укрепились
По наблюдениям «Альпари Евразия», в минувшем 2020 году на мировом валютном рынке аутсайдерами были валюты развивающихся стран и стран с формирующимися рынками. Причиной стала пандемия COVID-19. Сама пандемия била одинаково больно и по развитым, и по развивающимся странам. Но в условиях введения карантинов и локдаунов, инвесторы традиционно перекладывались из инструментов с высоким риском в безрисковые, и уходили с развивающихся рынков. Затронула эта ситуация и рубль. Вторым фактором давления на него стало падение нефтяных цен. В этих условиях рубль снизился к доллару США за год на 16,2%.
Если говорить об основных мировых валютах, то самой слабой из них оказался доллар США. К нему выросли, в порядке возрастания, канадский доллар (+1,8%), британский фунт (+2,9%), японская иена (+5,3%), китайский юань (+6,6%), новозеландский доллар (7,4%), евро (+9,6%), швейцарский франк (+9,7%) и австралийский доллар (+9,8%).
Казалось бы, и ФРС США, и другие центробанки проводят сверхмягкую монетарную политики и закачивают на рынки миллиарды. В чем же причина слабости именно доллара? А дело, похоже, в динамике этой самой монетарной политики, отмечает старший аналитик «Альпари Евразия» (Минск) Вадим Иосуб. Если ключевая ставка, например, ЕЦБ устойчиво находится на нуле с марта 2016 года, то ФРС дважды снижал ставку в ткущем году: 3 марта с 1,75% до 1,25%, и уже 15 марта – до 0,25%. Кроме того, на доллар давят новые рекорды по госдолгу, дефициту бюджета и дефициту внешней торговли.
Впрочем, сейчас политика ФРС и ЕЦБ вошли в достаточно предсказуемый период. Оба центробанка будут держать ставки на нынешнем уровне, по их же заявлениям, «достаточно длительный период», как минимум, до выхода инфляции к таргету в 2%. Динамика доллара к другим мировым валютам будет зависеть от того, как после начала массовой вакцинации экономики соответствующих регионов будут возвращаться к росту.
Достойную динамику по итогам года продемонстрировало золото, хотя внутри года на рынке было несколько разных периодов. Стартовал год с отметки 1520 долларов за тройскую унцию, и первые пару месяцев можно было наблюдать умеренный рост цен. Карты смешал март, во время разрастания пандемии, разрыва сделки ОПЕК+ и сильной волатильности на валютных рынках. В моменте золото упало до 1450 долларов (-4,6% к началу года). Однако на фоне продолжения пандемии, многочисленных программ помощи экономикам разных стран, рынки перешли в режим избегания рисков, и инвесторы обратили внимание на благородный металл. В результате уверенного роста к началу августа цена достигла 2075 долларов (+36,5% к началу года), обновив исторический максимум в номинальном выражении (то есть без учета долларовой инфляции).
С этого момента цена развернулась, к концу ноября сходила на 1765 долларов, а к концу года золото торговалось вблизи 1895 долларов за тройскую унцию (+24,6% с начала года). Наступившая после августа на рынке коррекция связана с тем, что в третьем квартале мировые центробанки продали золота больше, чем купили впервые с 2010 года. По данным отчета Всемирного совета по золоту (World Gold Council) за третий квартал, мировые центробанки продали на нетто-основе 12,1 тонны золота, тогда как годом ранее третий квартал закончился покупкой 141,9 тонны. Продажи эти связаны с необходимостью получить дополнительные доходы для борьбы с коронавирусом на высоких ценовых уровнях. Среди лидеров продаж золота – центробанки Турции и Узбекистана.
В наступившем 2021 году начало массовой вакцинации может привести к восстановлению мировой экономики. При этом мировые центробанки сохранят сверхмягкую денежно-кредитную политику. Ликвидности будет много, но аппетит к риску возрастет. На этом фоне интерес к золоту, как к инструменту бегства от риска, может снизиться. Вероятен возврата цены к уровню месячной давности – 1765 долларов, а далее – коррекции к уровню 1670 долларов за тройскую унцию.
Что касается биткоина, который показал четырехкратный рост за год, то можно констатировать, что он остается спекулятивным, волатильным и высокорисковым инструментом, который способен как расти в цене в разы, так и столь же интенсивно падать.
Источник
